白癜风前兆 http://news.39.net/bjzkhbzy/170802/5589611.html

来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）VIP，作者虞海安，文中观点不构成投资建议。

ETC行情令人印象深刻，胎压监测会否复刻？

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发生了什么？TMPS新规发布

TPMS全称胎压监测系统(Tirepressuremonitoringsystem)，主要作用是监测汽车轮胎压力，保障行车安全。

根据销售方式的不同，TPMS可分为前装和后装；根据检测胎压方式的不同，可分为直接式和间接式两大类。

直接式TPMS能够直接测出轮胎的实际压力，间接式TPMS监测的是四个轮胎之间的相对压力。直接式TPMS和间接式的最大区别在于，直接式能够检测到哪一只轮胎失压，而间接式不能；间接式TPMS的性能不如直接式，但直接式TPMS的成本相比间接式更高。

TPMS结构简单，但对稳定性和使用寿命要求较高。直接式TPMS基本上单独装在轮胎上，采用无线通讯的方式传输压力信号。因此，TPMS内部需要有气压、温度检测单元，还需要有无线通讯单元。TPMS安装在汽车轮毂上，长时间处于高速、高温环境下工作，并且通常更换年限为5年甚至更长，因此TPMS产品对工作稳定性和寿命有较高的要求。

根据《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》新规规定，从年1月1日我国M1类型车将执行TPMS(胎压监测系统)强制安装法规，在产乘用车均要求安装直接式或间接TPMS系统，这无疑将会增加整车厂的成本，尤其是在车市整体依然较为低迷的情况下。

预计国内直接式TPMS渗透率有望从当前40-50%提升至80%以上，全球TPMS明年行业收入大约75亿元，国内约三分之一。我们认为这个情况和行业特征与今年ETC行情相吻合，可能会在相关节点迎来市场炒作。

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为什么重要？一刀切的暴力弹性

TPMS行业格局稳定，份额相对集中。国内标的明确，且下游买单对象明确，对于上游TPMS厂商而言，无疑是确定性的业绩弹性。

从全球市场来看，增量弹性应该来自于前装较多。前装TPMS通常配置为每车4只发射器，每个轮胎上1只。过去几年，由于TPMS下游需求快速增长，成本下降较快，TPMS单价不断下降。年，全球TPMS的ASP大约在元左右，国内ASP均价在元附近。考虑到全球近万辆的销量和国内大约-万辆的销售，年的产值应该在亿元左右，但考虑到渗透率问题，新增部分大约75亿，国内大约25亿元左右。

国内的行业格局趋于稳定，且有进一步出清集中的迹象。全球市场来看，TPMS的龙头森萨塔占据55%的市场份额，德国大陆拿下23%的份额，其他供应商均远小于两大巨头。国内来看，上市公司保隆科技占据了29%的市场份额，大陆份额为20%，森萨塔份额为19%，前三大份额68%集中度较高，相比于全球水平也仍然有进一步集中的空间。

从过去5年来看，国内由于龙头抢占份额的关系，降价明显。年到年统计来看，单价总体降幅在50%左右。中小供应商在成本线附近维持，难有突破，伴随着巨头份额上升导致的成本进一步下降，年开始加速出清应该是预料之中的事件。

拆解国内公司的财报来看，龙头公司上半年整体营收3.1亿，亏损万元，主要原因是车市整体低迷，海外业务成本较高。伴随着采购量的大幅提升，年下半年采购量比年提升约1倍以上，成本有望进一步下降，实现盈亏平衡、扭亏为盈。年出现业绩的较大幅度反弹。

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接下去