中国基金报记者应尤佳

A股市场逐级下行，上证指数跌幅达22.88%，权益类普通股票型基金平均下跌21.84%，偏股混合型基金平均下跌20.33%。但是有一类权益基金，今年却取得了较好收益，4成基金今年以来获取了绝对回报，这就是采用股票对冲策略的基金。在弱市中，能够对冲股指下跌风险的基金显然是一种较好的投资选择，面对市场上20多只此类基金，又该如何选出好基金呢？

量化对冲基金表现亮眼

Wind数据显示，目前市场上的量化对冲基金共有23只基金（各分类分开计算），其中有9只基金今年以来获取到正收益，占比约4成。主要投资于国内A股市场的量化对冲基金中，海富通阿尔法对冲今年以来取得了7.%的收益，华泰柏瑞量化对冲、华泰柏瑞量化收益基金分列二、三，这两只基金今年以来分别获得了3.18%和2.94%的收益，此外富国绝对收益多策略也获得了2.77%的收益。

华泰柏瑞量化投资总监田汉卿向记者介绍，年股灾以后，股指期货长期处于大幅贴水状态，造成量化对冲策略的对冲成本过高，投资策略无法正常运作。“年年中，沪深股指期货年化的对冲成本降低到6%左右时，我们的两只绝对收益公募基金才开始建仓。”她表示。

田汉卿表示，最近股指期货贴水已经大幅缩小，沪深股指期货合约出现了正基差，对冲成本大幅下降，对冲策略的预期收益率可以有所提高，近期一部分机构投资者也增加了这方面的配置。如果后市对冲环境继续改善，策略的预期收益率可能会进一步提高，对投资人的吸引力也会增加，到时他们还会根据投资人的需求情况决定是否增加对冲专户产品。

从年2月17日起，股指期货的交易限制得到部分放松。据海富通阿尔法对冲基金经理杜晓海介绍，去年下半年，股指期货的基差开始缩小，使用股指期货来进行对冲的有效性得到加强。他认为，当前的宏观环境依然复杂难解，投资人对下半年乃至明年的经济展望依然较为谨慎，但在市场反复下跌后，优质公司的估值已经显现出了长期价值。他们认为，在如此复杂的宏观环境下，那些估值合理、资产负债表健康、现金流稳健、经营状况良好的优质公司将大概率上展示出超越市场的表现。

如何选择合适的产品

虽然有股指期货做对冲，但这些基金产品同样有赚有亏。今年以来业绩居前的基金赚超过7%，而业绩居后的亏超过5%，差异明显。

有业内人士指出，对于量化对冲基金的业绩评价，主要还是在长期业绩表现、波动性、回撤等这些方面考察，第一，看超额收益及其稳定性。在考察超额收益时，一定要







































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